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機械行業(yè) ODI演繹行業(yè)新成長故事
中國工具網(wǎng) 發(fā)布時間:2006/12/05
ODI高增長，機械等投資品出口受益最大。隨著順差不斷擴大和過萬億美元的外匯儲備，我國將從一個完全的FDI接受國逐漸向ODI輸出國轉(zhuǎn)變。
大規(guī)模持續(xù)向海外投資，將重演美國、日本等發(fā)達(dá)國家的海外擴張故事。保守估計到2010年我國FDI規(guī)模將達(dá)到700-1000億美元規(guī)模。資本的輸出，往往帶動產(chǎn)品、技術(shù)、人員、制度的輸出，特別是ODI能避過貿(mào)易壁壘和摩擦，帶動相關(guān)產(chǎn)品出口。這一點已經(jīng)在日本
等國發(fā)展史中已經(jīng)證明，這其中機械等投資品是受益最大行業(yè)。
大量對外工程承包和自身競爭力提升，推動國產(chǎn)裝備出口高增長。近年來我國對外工程承包量一直保持25%以上的快速增長。在ODI興起和外交環(huán)境日益改善的背景下，我們預(yù)計對外工程承包到2010年有可能實現(xiàn)1000億美元的營業(yè)額，比2005年規(guī)模增長350%左右，年均增長約35%。另外，隨著國內(nèi)裝備產(chǎn)品技術(shù)水平的提高，其性價比優(yōu)勢在國際市場逐步體現(xiàn)，行業(yè)整體競爭力正在快速提升，再加上全球經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，直接貿(mào)易出口也將繼續(xù)保持25%-30%的增速。
出口因素將弱化行業(yè)周期特征，行業(yè)增長更平穩(wěn)。在ODI、海外工程承包和對外直接貿(mào)易高增長背景下，我們對國產(chǎn)裝備的出口前景看好。國產(chǎn)裝備的出口不僅為國內(nèi)廠商新增了一塊出口收入，更重要的是通過出口，釋放了國內(nèi)部分產(chǎn)能，使供求關(guān)系更趨平衡，其行業(yè)周期波動特征趨向弱化，經(jīng)濟(jì)增長將更加趨于平穩(wěn)。
未來5-10年將是我國裝備制造業(yè)發(fā)展之黃金時期。除了出口高增長因素外，新一輪國民經(jīng)濟(jì)升級和改造、大量高技術(shù)高性能設(shè)備長期依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀也為我國裝備制造業(yè)發(fā)展提供了巨大的市場需求和廣闊的進(jìn)口替代空間。另外，產(chǎn)品和技術(shù)升級也使裝備企業(yè)煥發(fā)出勃勃生機，特別是制度創(chuàng)新更是為裝備企業(yè)的發(fā)展提供了原動力。我們維持未來5-10年將是我國裝備行業(yè)發(fā)展之黃金時期的判斷。
提高行業(yè)估值水平，投資建議：強于大市。考慮到裝備制造業(yè)的黃金時代即將到來，再考慮到行業(yè)高成長預(yù)期和周期性逐步弱化的特征，再結(jié)合比較不同行業(yè)現(xiàn)有的估值水平，中信證券(20.69,0.50,2.48%)認(rèn)為目前裝備制造企業(yè)估值偏低，應(yīng)提高整體估值中樞水平至20倍或更高。給予行業(yè)強于大市的評級和超配投資建議。建議重點關(guān)注各產(chǎn)品的龍頭企業(yè)。
由于競爭力的差異，未來企業(yè)差距拉大是一個長期趨勢，同時我們認(rèn)為在所有裝備子行業(yè)中，中國工程機械是繼我國造船業(yè)之后最有可能體現(xiàn)出國際競爭力和培育出國際知名廠商的子行業(yè)。再考慮到未來ODI對該行業(yè)的影響，以及目前主要工程機械公司估值偏低，中信證券建議重點投資其龍頭企業(yè)。如三一重工(24,-0.39,-1.60%)、中聯(lián)重科(18.15,-0.44,-2.37%)、安徽合力(18.9,-0.21,-1.10%)、桂柳工(14.33,-0.34,-2.32%)、山推股份(7.08,-0.12,-1.67%)等。另外，還看好與重卡、船舶制造等與ODI相關(guān)聯(lián)的行業(yè)，重點公司有中國重汽(18.2,0.50,2.82%)，滬東重機(26.82,-0.52,-1.90%)、廣船國際(15.48,-0.21,-1.34%)等。
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